人做事,选对了方向就成功了一半。
什么事都以一样,炒股票一样,同样的市场态势选对行业就不会亏,这就成功了50%,要是再选对了个股那就是翻几倍的问题了。所以对于一个确定的好行业而言,赛道决定了未来的业绩,决定了估值。
美股过去10倍医药股共14支,3支创新药,却有8支医疗器械股,接下来我们就分几期发掘相关机会,今天是创新药企,大家可以持续关注。
与医疗服务、医疗器械行业相比,创新药企业的护城河虽然并不足够深,但当前中国企业大多还处于me-too/me-better阶段,风险相对于跨国药企要小很多,所以对于投资者而言,这就是未来3-5年在中国市场最好的赛道。
中国的创新药企业可以分为四大类型:
(1)兼具研发和销售能力的大型药企:如恒瑞医药、贝达药业等;
(2)核心品种强势、销售能力已被证明的创新药企:如贝达药业、康弘药业等;
(3)尚未盈利的biotech:如信达生物、百济神州等;
(4)特色领域的龙头:如长春高新、我武生物等。
创新药2龙头优势在强化
国内的研发龙头企业恒瑞医药,随着新药陆续上市,其优势地位将更加巩固。贝达药业也是我非常看好的一家创新药企, 随着恩沙替尼的上市,贝达药业的业绩弹性较大。
贝达药业:市值还有超40%上涨空间
埃克替尼成就辉煌贝达,贝达专注于恶性肿瘤等领域,已上市1.1类新药埃克替尼为主要营收来源,埃克替尼是中国首个具有完全自主知识产权的小分子靶向抗癌新药,至今多次获得国家级奖项。
公司A股稀缺的创新药标的,具体来讲,公司在具有较多的催化剂:
埃克替尼有望持续放量;
恩沙替尼II线适应症上市,I线数据揭晓;
CM082肾癌适应症数据及与PD-1联用数据公布:
MIL60、帕妥木单抗上市;
D-0316III期数据揭晓等。
国盛证券通过对贝达研发管线的多个品种进行DCF估值后,认为其合理市值约373.06亿元,对应目前市值还有约40%以上增长空间。
对比优势
而且相对于港股上市的四朵金花信达生物、君实生物、百济神州、 歌礼制药,与科创板的微芯生物,贝达药业已经拥有较高且较稳定的营收支撑研发,且每年均有一定的净利润流入,研发确定性较高,估值也有优势。
而且在产品储备中,贝达的3期临床产品数量最多,后续动力较为充足:在目前的在研管线中,贝达药业有4 个品种处于3期临床,是六家企业中数量最多的,恩沙替尼已纳入优先审评,后续动力充足。
细数恒瑞医药的研发之“最”:目标价为102.7元
从历史的角度回看,恒瑞通过时间快速崛起,期间经历了多次行业变革,但恒瑞以其前瞻的战略布局,和强大高效的执行能力一步步实践自己的战略,从开始创新和国际化交相辉映进入收获期,也重塑了自己的估值体系。
恒瑞医药优势
一.恒瑞的整体研发投入最大
二.已上市1类新药数量最多,已有5个1类新药上市
三.1类新药III期临床+NDA数量最多
四.恒瑞在研的产品中独家靶点最多
早期恒瑞的研发主要是快速跟进, 已有较多产品推进到临床后期,支撑未来3-5年业绩,有三个品种销售峰值可达到十亿及以上。因此,国盛预期这些处于早期临床阶段的品种将成为公司未来价值的主要推动力。
公司19-毛利率分别为87.15%,87.42%和87.56%。公司近年上市的创新药产品毛利率较高,随着这些产品的营收占比提高,公司的整体毛利率将小幅提升。
东方证券预测公司-可实现归母净利润53.29/69.82/90.79亿元,考虑公司是创新药龙头企业,根据可比公司估值水平(59倍PE)再给予10%溢价(由于公司具有创新药和龙头属性,故选取了创新药产业链的CRO标的药明康德、康龙化成和泰格医药,医疗服务龙头企业爱尔眼科,医疗器械龙头迈瑞医疗,作为可比公司),对应65倍PE,目标价为102.7元,首次给予“买入”评级。
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