行业与公司
香飘飘(603711)中报点评:业绩扭亏为盈,果汁茶持续放量
业绩扭亏为盈,规模效应显着
H1营收13.77亿(+58.26%),归母净利润0.24亿(+143.11%);19Q2营收5.40亿(+148.22%),归母净利润-0.28亿(+65.69%),业绩符合预期。19H1毛利率36.97%(+6.02pcts),净利率1.71%(+7.98pcts),主因销售费用率28.38%(-8.09pcts)、营业税金及附加0.89%(+0.26pcts)、管理费用率7.26%(+1.61pcts)等所致。19Q2毛利率33.58%(+16.39pcts),净利率-5.27%(+32.83pcts),主因19Q2管理费用率10.23%(+2.75pcts)、销售费用率33.84%(-30.68pcts)、营业税金及附加0.54%(+0.29pcts)。19H1预收款1.07亿,相比年末下降56.60%,主因进入销售淡季经销商订单减少所致。19H1经营活动现金流-1.36亿(+70.64%),销售商品、提供劳务收到的现金14.66亿(+21.86%),现金流改善较明显。
果汁茶持续放量,各区域拓展顺利
从产品来看,固体奶茶营收7.12亿(-2.81%),占比近52%;其中经典系营收4.67亿(+7.90%)、好料系营收2.44亿(-18.34%),占比分别为34%、18%;液体奶茶营收0.63亿(+13.08%),占比近5%;果汁茶营收5.88亿(占比近43%),其中二季度果汁茶营收4.17亿。从区域来看,公司区域拓展顺利,大本营华东地区营收4.99亿(+29.57%),占比为36.24%(-8.01pcts);其余各区域增速都超50%,其中华中、华北、东北地区分别为2.08亿(+90.59%)、0.85亿(+120.19%)、0.51亿(+324.03%)。截止H1,公司共有1377个经销商,净增加90个。
新品丰富产品矩阵,天津工厂增厚业绩
产品方面,公司目前形成固体奶茶系列(经典系列、美味系列)、果汁茶(三种口味,定位新一代茶饮)、液体奶茶(MECO牛乳茶、兰芳园系列)产品矩阵。此外,5月推出三种口味的轻奶茶及8月全新推出兰芳园鸳鸯奶茶,有效补充和丰富公司产品线。产能方面,公司目前有四个生产基地,其中天津液体工厂正在进行调试,预计四季度产能释放。料考核目标(营收39.60亿,归母净利润3.62亿)完成无虞。
投资建议
预测- EPS 0.88/1.06/1.33元,对应 PE44/36/29,维持“买入”评级。
风险提示
食品安全问题;产品季节性风险;果汁茶销量不及预期;
证券分析师:陈梦瑶 S0980517080001;
联系人:孙山山;
如果觉得《香飘飘(603711)中报点评:业绩扭亏为盈 果汁茶持续放量》对你有帮助,请点赞、收藏,并留下你的观点哦!