快手股价暴跌是个连锁反应，百度已巨亏，腾讯或因此首度亏损？
百度本季度莫名遭遇大额亏损，原因居然是因为投资了快手，因为快手的股价暴跌，导致百度公允价值亏损计提了31亿元。百度因此被瑞士信贷、摩根大通、大和证券、Benchmark多家投行下调目标价。
但百度在快手持股只有百度持股3.78%，最大的机构股东腾讯，持股达到21.57%。快手股价从417港元暴跌到78港元，“受伤”最大的是腾讯而不是百度，按照腾讯持股是百度的5.7倍测算，同一会计准则下，腾讯投资快手导致的亏损或达176.7亿。
有统计数据显示，去年腾讯对共计163家初创企业进行投资，投资总额超780亿人⺠币，腾讯已经超过阿里，成为中国非金融企业中对初创企业投入最高的企业。
在美团、快手、拼多多、京东、滴滴、B站等互联网公司股价和估值一路高奏凯歌的时候，腾讯因此赚得盆满。根据腾讯财报显示，，腾讯来自投资公司的收益达到694.7 亿元，几乎占到营业利润的一半。去年年底，腾讯所投资的公司公允价值达到了 9819 亿元，较前一年增⻓近 6500 亿元。
但今年年初以来，快手市值从一万多亿港币跌到3000亿港币，B站、拼多多等股价离峰值也几近腰斩，滴滴、每日优鲜等在上市之后就遭遇股价大跌，腾讯的权益相比去年峰值已经损失惨重，并在第二季度财报内计提巨额公允价值减值，进而拖累整体业绩表现。
本周三腾讯将公布中期业绩，预计主营业务稳定增长，广告业务表现较优，但投资收益的大额减值，是否会拖累腾讯整体业绩表现，甚至出现首次亏损？
机构调研最新动向！
1、金风科技
风机业务毛利率提升，在手订单依然充足
一、事件概述
3月27日，公司发布年报：全年实现营收562.65亿元，同比+47.1%；归母净利润29.64亿元，同比+34.1%；扣非后归母净利润27.63亿元，同比+70.4%。
Q4单季度实现营收192.34亿元，同比+42.4%；归母净利润8.94亿元，同比+44.5%；扣非后归母净利润9.07亿元，同比371.7%。
二、分析与判断
风机销量增长58.3%，在手订单依然充足
得益于国内陆上风电抢装，公司作为龙头，风机业务增长明显。全年风机销量12.93GW，同比+58.3%；其中1.5MW、2S、3S/4S、6S/8S机型销量分别为0.3、10.71、1.43、0.48GW，同比分别增长130.6%、51.2%、104.6%、91.2%。行业抢装过后，公司在手订单依然充足。截至底公司外部在手订单共计14.4GW，其中待执行订单10.77GW（1.5MW、2S、3S/4S、6S/8S机型分别为27.15、3568.8、5069.42、2105.9MW），外部中标未签订单3.63GW（1.5MW、2S、3S/4S、6S/8S机型分别为49.5、2872.1、605.1、100.5MW）。此外公司内部订单1.7GW。充足的在手订单将保证未来风机业务持续增长。
风机业务毛利率提升，盈利能力持续向好
风机业务毛利率14.58%，同比+2.28pct。其中1.5MW、2S、3S/4S、6S/8S机型毛利率分别为26.2%、13.9%、14.1%、20.2%，同比分别增长0.2、2.27、0.14、4.36pct。抢装潮过后零部件成本有望下降，叠加公司平台化推进及机型瘦身，公司风机业务盈利能力有望进一步好转。
期间费用率降低，先行指标依然优秀
公司综合毛利率17.73%，同比-1.28pct，主要为毛利率较低的风机业务高增长所致。期间费用率为13.9%，同比-2.7pct；其中销售、管理、财务、研发费用率为6.5%、3.2%、1.7%、2.6%，同比分别-0.3、-1.1、-1.5、+0.2pct。公司预收账款+合同负债期末值为83.81亿元，同比-14.1%，考虑抢装订单的交付，依然维持在较高水平。
预计公司-归母净利润分别为34.37、43.46、52.06亿元，同比分别增长16%、26.4%、19.8%，对应-估值分别为18、14、12倍。参考CS风电板块24倍PE-TTM，考虑公司龙头地位与长期成长空间，维持“推荐”评级。
2、当升科技
年报业绩符合预期，海外客户开始放量
公司公告：实现营收、归上净利润、扣非净利润31.83、3.85、2.44亿元，同比增长39.4%、扭亏。其中Q4实现营收、归上净利润、扣非净利润约11.55、1.2、0.17亿元，同比增长160.1%、扭亏。
20Q4业绩符合预期。20Q4公司归上利润1.2亿元，但扣非业绩仅0.17亿元，主要系：1）公司对比克坏账计提比例增加10%，对应3,201.05万元，影响利润2,720.9万元；2）由于财务准则变化，公司购买远期结汇产品，Q4产生收益7,498.30万元计入投资收益及公允价值变动损益，属于非经常性损益，实际这部分与经营相关；3）Q4公司管理费用中补提3年年金，共计2800多万元，过往没有过计提；同时加大研发费用投入。若加回，业绩符合预期。
海外客户放量，正极出货大幅增长。公司正极材料出货2.4万吨，估算Q4公司正极材料出货约8600吨，主要系海外客户受益欧洲电动车需求爆发，以及国内市场回暖。公司正极出口收入12.1亿元，同比大幅提升，海外客户出货占比近70%，出口销售占比42.3%。
正极单吨利润保持平稳。估算公司正极单吨利润1.25-1.3万元/吨，同比略有下滑，主要系下半年原材料价格上涨，公司储备原材料因而受益涨价，而不受该类因素影响。Q4公司单吨利润约1.2-1.3万元/吨，基本保持平稳。
业务展望。公司正在加速投产常州基地产能，今年产能将达4.4万吨，若考虑高镍产线转中镍，产能将达5万吨。公司海外标杆客户将持续突破，国内客户需求保持自然增长，并有希望继续突破国内大客户供应链，叠加产能继续扩张，未来出货有望维持快速增长。
公司海外客户将持续突破，并有希望继续拓展国内大客户。同时，高镍产品蓄势待发。未来公司新客户拓展、产品结构升级、新产能释放，将奠定未来三年的成长基础。维持“强烈推荐”评级，调整目标价为60-65元。
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